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                                                                            2021募資眾生相:誰真正拿到了錢
                                                                            發布日期:2021-12-16

                                                                            561815c3749456c9eb6c11ac59de1df5.png


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                                                                            募資實力的背后是信任,LP放心把錢交給誰。

                                                                             

                                                                            2021年,達晨68億規模創鴻基金完美收官,基金成功募集的背后,是達晨長期秉持“業績是GP的生命線”、“為LP賺錢才是硬道理”理念的結晶,是二十余載打磨沉淀的體系化募資的最新成果,是GP與LP的長期信任關系在募資眾生相中的定海神針。

                                                                             

                                                                            投資是一場長跑,作為投資公司,我們永遠奔跑在募資路上。達晨新一期旗艦基金已經啟動?!澳假Y是投資機構絕對的生命線。希望達晨一直能募到錢,可以支持、服務更多優秀的創業者、企業家”!一直擔綱達晨募資重任的邵紅霞如是說。

                                                                             

                                                                            達晨的使命和愿景,第一句就是“做投資人滿意的基金管理人,用好和管好每一分錢”。達晨期待與更多投資人合作,開啟基業長青之旅,用二十余載磨礪的投資能力,以明星項目打造明星基金,為投資人實現滿意回報,用資本助力中國科技崛起和消費升級,為中華民族偉大復興貢獻力量! 

                                                                             

                                                                            以下Enjoy:


                                                                            * 本文轉載自融中財經(thecapital),作者顧白,編輯吾人。

                                                                            投資能力很重要,募資能力更重要。如果沒有高效的完成募資,后面一切關于投資和管理的話題都是空談。


                                                                            截至2021年11月,中國股權投資市場募資總規模約1.52萬億元,同比上升63.0%。新募集基金數量超過5000支,超過2020年3478支的全年水平。從基金類型分布來看,創業投資基金和成長基金在數量上保持絕對優勢。


                                                                            毋庸置疑,中國PE/VC,募資可謂十分兇猛。很多機構,尤其非頭部機構,超過50%的合伙人精力和時間都被放在了募資上。


                                                                            據融中財經不完全統計,2021年,新募集基金背后的LP,以上市企業、保險資金、政府引導基金等為主。其中,企業投資最為活躍,出手次數占比高達80%,不僅涉及寧德時代、比亞迪、周黑鴨、絕味食品、雙匯發展、藥明康德、溫氏股份、養元飲品、廣州白云山等老牌上市公司,還包括泡泡瑪特、小米等新經濟企業。


                                                                            募資難,從來都不是PE/VC圈能逃離的魔咒。今年,有的機構募資一只基金超過100億人民幣,有的機構卻跟LP推拉半年,仍舊沒能拿到一分錢。“有人歡喜有人愁”的趨勢,可謂更加明顯。


                                                                            不過,好消息是,募資市場整體回暖。一方面,二級市場流動性增加,企業資產規模大幅提升,投資積極性更強。另一方面,很多財富新貴也紛紛做起LP。


                                                                            一邊是錢多的LP,一邊是叫苦的中小GP。那么,誰才是2021年的募資之王?誰真的把錢“忽悠”到了新基金的口袋呢?

                                                                            5ba7af905ff1a89791d0201c0168170d.png

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                                                                            從數據來看,2021年新募資基金超過100億元的包括云投基金、普華基金、黑石、KKR、普洛斯等機構,超過50億元的則有國投創業、源碼資本、中城資本、達晨財智等。


                                                                            12月10日,上市公司七匹狼發布公告,宣布旗下全資子公司廈門七尚作為有限合伙人,與上海正心谷簽署合伙協議。其中,廈門七尚擬出資1億元,占最低目標認繳出資額的12.5%。而七匹狼近年來一直大力投資布局,先后投資基金達36次,是深創投、基石資本、曦域資本、峰瑞資本等機構LP。


                                                                            2021年以來,像七匹狼這樣的上百家上市公司,頻頻出手參投VC/PE基金,活躍度極高,包括寧德時代、比亞迪、周黑鴨、絕味食品、雙匯發展、藥明康德、溫氏股份、養元飲品、廣州白云山、張江高科、丸美生物、茶花、協鑫能科、遠景科技、蘇寧、上峰水泥、英科醫療等。


                                                                            這些企業重新點燃投資VC/PE熱情,一方面,是為了實現產業鏈的拓展與延伸,有利于公司長期發展;另一方面,今年二級市場有所回暖,很多公司開始有資金能力布局產業規劃。


                                                                            10月,上交所、深交所共有76家上市公司作為LP對私募股權基金進行了出資,共投向79支基金,已披露的出資額合計218.90億元。11月份,65家上市公司(含子公司)對私募股權基金出資,共投向66支基金,出資金額披露合計119.6億元。從行業來看,制造、IT、醫療、食品消費等領域,上市公司投資GP更活躍,出手次數占比高達71%。


                                                                            制造類上市公司做LP,最為明顯的特點之一是大多數所投基金的投資方向,與自身產業并無關聯。比如模具鑄造設計開發商合力科技參投基金燕創象商基金,重要投資方向為生物技術、醫藥與醫療器械、新材料、新能源等新興產業。


                                                                            今年,寧德時代頻繁對GP出資。在半年內,拿出超過公司半年凈利潤的22億資金做LP。從投資GP名單來看,更是包括高瓴創投、中金資本、博裕資本、隱山資本、恒旭資本、國策投資等多個知名機構。4月至8月,幾乎每個月都參與投資一家私募基金,投資速度大有超過主業之勢。


                                                                            醫療類上市公司,主要圍繞醫療領域內主題基金進行投資。今年最為活躍的醫療上市公司LP非泰格醫藥莫屬。僅3月就曾一口氣發布5條參與設立基金的公告。


                                                                            事實上,自2016年起,泰格醫藥便大力參與設立并投資醫療專業基金,不僅是啟明創投、盈科資本、云鋒基金、君聯資本、毅達資本、博遠資本等一眾知名創投機構的LP,還公開投資了同力生物、澤潤生物、百因諾等60家醫療健康領域的企業。


                                                                            華南某醫療基金投資人表示,跟高瓴一樣,泰格醫藥幾乎投了中國醫療行業的“半壁江山”。除了反哺當年投資過自己的創投機構之外,泰格醫藥的投資靶點也相當聚焦,就是和他們業務相關的企業或是基金,形成強大的業務協同效應。


                                                                            值得注意的,除了傳統產業上市公司紛紛布局GP,很多新晉互聯網新經濟企業也來哄搶市場蛋糕,比如泡泡瑪特、小米、B站等。今年6月,中小企業發展基金(西安)國中合伙企業(有限合伙)宣告成立,股東名單中出現了小米的身影,這也是小米投資史上首次直接出資作LP。


                                                                            “創而優則投”如今已經成了很多新經濟企業的選擇,尤其消費領域。泡泡瑪特、喜茶、元氣森林、茶顏悅色、蜜雪冰城等紛紛闖入創投圈,有的選擇做LP,有的則直接做VC。


                                                                            泡泡瑪特掌門人王寧今年第二次出資黑蟻資本LP,此外他還是金慧豐投資、蜂巧資本的出資人。而今年以來,泡泡瑪特還接連投資多個項目,領域涵蓋動漫、潮牌、二次元等。比如9月,泡泡瑪特領投武漢兩點十分文化B+輪融資,正式布局動漫產業。

                                                                            險資是深口袋,頭部GP是首選


                                                                            另外,股權投資,一定程度上還滿足了險資擴大高收益資產配置的客觀需要。
                                                                            近些年,在長期利率承壓下行的環境下,出于收益性要求,險資紛紛將目光轉向利潤豐厚且期限最為匹配的私募股權投資。反過來,對GP而言,這也是最理想的長線資金。


                                                                            10月11日,源碼資本宣布關閉新一期人民幣基金,規模70億元。加上4月份募集的10億美元,源碼在2021年完成的募資總額已近140億元,占據其AUM的40%。需注意的是,除了產業資本和母基金,源碼新一期人民幣基金新增了近10家保險機構。


                                                                            一直以來,保險資金都十分注重自身的安全性。雖然險資、銀行理財進入股權市場的大門已經打開,但金融機構的步伐十分謹慎。往往險資LP,更熱衷于選擇背景資源雄厚、業績較好的綜合性基金,以及專注某細分領域的基金。換句話說,這些錢更偏愛規模大而且有業績驗證的頭部機構。


                                                                            業內人士指出,源碼能在單期基金一次性拿下近10家險資,肯定是制定了明確的募資方向,且執行到位。


                                                                            “現在社會資本本就奇缺,市場最大的資金供給還應該算是國資或政府的錢。而險資在選擇GP時,基本已經默認,首選大型知名GP,畢竟投資能力有保障。此外,也更傾向于投資知名的綜合型基金和細分領域精耕細作的專業型基金?!庇型顿Y人告訴記者,“保險公司在選擇GP時往往只篩選行業前20名,多數是看市場各類榜單,小GP基本排不上隊?!?/span>


                                                                            事實上,險資募集除了大家熟知的硬性門檻,同時也會在引入保險公司作為其LP后,基金管理人和基金將受到銀保監會的監管。在這個基礎上,險資的募集,不僅僅是GP硬實力的體現,合規性安排也將對GP提出重要的挑戰。

                                                                            “倍兒新”的GP,募資難上天?


                                                                            為什么大的知名基金就能募到錢?


                                                                            今年6月,毅達資本正式收到母基金中選通知書,隨后啟動募資、投資人認購,到毅達資本貳號基金正式注冊,僅用了3個月時間。而且基金規模也從最初的35億元,實際募集了40億元。其中,毅達體系內老投資人的出資額占比為84.77%。


                                                                            某人民幣基金合伙人告訴融中財經,“現在市場上,具有募資能力的人,才是稀缺資源。尤其中小機構。有的準LP甚至能墨跡一兩年都沒結果。大機構不僅有專門的募資團隊,還有過往高回報的投資退出案例。一些中小基金通常合伙人兼職募資工作。說白了,還是結果(投資成績)導向。募資太難了!”


                                                                            更需注意的是,今年以來,新成立的GP,在資本市場上的機會也在不斷縮水,所占募資份額一直處于倒退狀態。數據顯示,自2020年開始,新GP的募資僅占全球一級市場募資總額的11.7%,降至十五年以來的最低點,而2019年這一比例差不多是18%。另有調查顯示,今天,全球只有25%的LP會考慮進一步出資新GP。


                                                                            不過,在這些新GP中仍然有黑馬機構找到彈藥。日初資本募得美元基金6.3億美元,渶策資本美元二期基金募集超過6億美元,蜂巧資本二期人民幣基金募資5億元。


                                                                            資管新規后,PE VC 募資渠道受到影響,加上近兩年,二八分化逐漸開始一九開。今年GP新增注冊數量大幅減少,消失不見的GP數量更是創下歷史新紀錄。而募資難恰恰也在加劇GP無法脫穎而出,生存越來越難。


                                                                            “GP的專業性體現在募投管退全流程,但現在很多LP只看GP的投資,GP也只關注LP喜好。專業的同質化嚴重也在加速GP洗牌。如果還是拿著老三樣去募資:過去的業績和團隊、現在的關系和投資邏輯、未來的擬投項目,很難獲得LP青睞?!鄙鲜鐾顿Y人說到。


                                                                            當市場參與者越來越多,項目估值越來越貴。很多競爭都開始非理性的時候,必然也會導致基金回報不好,影響募資。而LP自身也在成長,專業性越來越強,甚至直接下場做直投,這對很多GP的基金募資和投資都帶來了比較大考驗。


                                                                            無論如何,募投管退,牽一發而動全身。要想募得好,還得投得好、退得好,也只有正循環流暢了,一家機構才能走得遠。畢竟只經歷一期基金就再也看不到了的機構也并不少見。

                                                                            3b151fa015dd88792dabf7e1b41f77f7.jpg

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